Исследование методологии оценки эффективности инвестиционных проектов


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Отправьте статью сегодня! Журнал выйдет 16 ноября , печатный экземпляр отправим 20 ноября. Автор : Стребков Сергей Геннадьевич. Дата публикации : Стребков С. Статья посвящена теоретическим и практическим аспектам оценки эффективности бюджетных инвестиций в сфере общего образования.

Дорогие читатели! Наши статьи описывают типовые вопросы.

Если вы хотите получить ответ именно на Ваш вопрос, Вам нужна дополнительная информация или требуется решить именно Вашу проблему - ОБРАЩАЙТЕСЬ >>

Мы обязательно поможем.

Это быстро и бесплатно!

Содержание:
ПОСМОТРИТЕ ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Запись презентационного вебинара - "Оценка эффективности инвестиционного проекта"

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов


Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)

Раздел 5. Оценка экономической эффективности инвестиций в рыночных условий. За последние несколько лет было издано значительное число работ, посвященных этой проблеме, разработано несколько вариантов методических указаний и рекомендаций в области экономического обоснования капитальных вложений в различные объекты инвестирования.

Существующие методики проектного анализа можно подразделить на две основные группы :. Следует отметить два основных обстоятельства, определяющих специфику различных подходов к оценке инвестиционных проектов.

Второе связано с необходимостью использовать компьютерные технологии в практике оценки инвестиционных проектов см. Все известные сегодня в России работы и нормативно-методические документы по оценке эффективности инвестиционных проектов, как правило, базируются на трех методологических подходах:.

Использование первого подхода, вряд ли следует считать целесообразным в условиях рыночной экономики, проблемы второго подхода связаны с неразработанностью экономической природой норматива, который так и не получил достаточного научного обоснования в соответствующих методических разработках. Сильную сторону этих документов составляли технический и экономический аспекты проектного анализа, однако практически отсутствовали маркетинговый, и в значительной степени финансовый анализ.

Методы, предложенные ЮНИДО и другими международными организациями, отражают многолетнюю мировую практику финансово-экономических расчетов при подготовке и отборе проектов для финансирования, и нашли свое наиболее обобщенное отражение в официальном документе ООН. В связи с этим сегодня возникает вопрос о степени соответствия этих методических и иных документов реальным экономическим условиям. Необходимо проанализировать и оценить состояние методологической базы исследования оценки эффективности инвестиций, как в отечественной, так и зарубежной литературе.

В условиях существования преимущественно государственной формы собственности и централизованных форм и методов управления экономикой, преобладал централизованный, единый для всех предприятий подход к оценке эффективности хозяйственных решений. Он предусматривал единый для всех глобальный критерий эффективности капитальных вложений — экономический эффект, получаемый на всех стадиях и этапах реализации инвестиционного проекта — от проведения исследований и разработок до получения конечного результата.

Выделение второго периода связано с коренными изменениями социально-экономической и политической ситуации в России. Рыночное реформирование потребовало новых подходов в оценке эффективности капиталовложений, основанных на системе альтернативных инвестиционных решений исходя из рыночных критериев. В г. Данные методики представляют собой результат восприятия зарубежного опыта, накопленного в области анализа инвестиционных проектов. Предпринимаются первые попытки адаптировать сложившийся в мировой практике подход к проектному анализу для условий российской экономики в период перехода к рынку.

Достаточно большой раздел рекомендаций посвящен особенностям оценки эффективности с учетом факторов риска, выделяется и учет инфляции как отдельное направление.

А эти факторы являются неотъемлемой частью любого инвестиционного проекта. В-третьих, не является бесспорным предлагаемое в рекомендациях деление показателей эффективности инвестиционных проектов на следующие виды:.

Поскольку в роли последних на данном этапе выступали в основном западные инвесторы, нетрудно понять чем вызваны были такие попытки. Третий период развития теории и практики оценки эффективности инвестиций характеризуется более глубоким поиском системы критериев и показателей эффективности, возможных для использования в различных инвестиционных ситуациях, основанных на международных стандартах и учитывающих российские реалии.

Именно в этот период появляются работы, в которых критически осмысливается и анализируется предшествующий опыт, делаются попытки дать предложения по приоритетности использования тех или иных показателей или их различных группировок. Этому предшествовало появление на русском языке публикаций по оценке эффективности западных исследователей, таких как Д.

Норкотт, М. Бромвич, Г. Бирман и С. Шмидт, Ю. Бригхем и Л. Эти работы позволили по — новому осмыслить значение показателей и критериев оценки эффективности, продолжить поиск путей адаптации их к российской действительности. Анализ методических рекомендаций по комплексной оценке эффективности инвестиций был бы неполным без учета зарубежных работ. Но наиболее крупные международные организации, занимающие ведущие места на определенных сегментах финансового рынка, разрабатывали и свои собственные методики проектного анализа, соответствующие их специфическим целям и задачам.

К их числу относится Организация Экономического Сотрудничества и Развития, использующая достаточно широкий подход к проектному анализу и специализирующаяся в основном на экономике развивающихся стран. Предложенный ЮНИДО подход к подготовке технико-экономических обоснований за это время был принят банками, фондами, промышленными предприятиями, да и экономические изменения в России в большей степени уже отвечали этим требованиям.

При этом инвестирование определяется как долгосрочное вложение экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем и превращение финансовых ресурсов в реальный капитал. Одним из преимуществ данной методики является описание составных частей доклада по технико-экономическому обоснованию проекта.

Разработчикам предлагается последовательно заполнить серию таблиц, образцы которых рассматриваются на сквозном едином примере. В результате получается легко воспроизводимый и доступный материал для анализа. Методика сопровождается программным обеспечением СOMFAR компьютерная модель для технико-экономического анализа и составления отчетов. Особая значимость подхода Всемирного банка для российской действительности обусловлена следующими причинами.

Цель этой организации заключается в содействии долговременному экономическому развитию, а основным средством достижения этой цели служит предоставление займов и кредитов — одного из важнейших источников финансовых ресурсов, необходимых для осуществления инвестиций. Всемирный банк является крупнейшим представителем банков развития как особых финансовых институтов, обеспечивающих источники финансирования в условиях значительного разрыва между инвестиционными потребностями и финансовыми возможностями, содействующих высокой экономической эффективности проектов, снижению уровней рисков и инфляции.

Такие условия складываются в странах с экономикой переходного периода, к числу которых сегодня относится Россия. Для Всемирного банка характерно применение достаточно гибких и широких инструментов исследования, изучение всего спектра аспектов анализа, возникающих проблем и возможных способов их разрешения.

Проектный анализ опирается на всестороннюю оценку достоинств и недостатков рассматриваемого проекта. При этом в числе важнейших отмечаются следующие аспекты:.

Таким образом, проведенный анализ подходов и методических рекомендаций оценки экономической эффективности инвестиций позволяет сделать следующие выводы:. Реализации любого инвестиционного проекта, связанного с реальными инвестициями в условиях рыночного хозяйствования должно предшествовать решение двух взаимосвязанных задач :.

Методы оценки эффективности инвестиций весьма разнообразны, их использование определяются многими конкретными условиями. Среди них можно выделить:. Наиболее часто рассматриваются и применяются наиболее известные и широко распространенные методы оценки эффективности:. Подход равных возможностей предполагает, что конкурирующими проектами предлагаются системы, с помощью которых удовлетворяется спрос потребителей на определенную продукцию услуги эквивалентного качества и в равных объемах.

Подход равных бюджетов рассматривает создание и эксплуатацию новой системы при постоянном уровне годовых издержек, который определяется себестоимостью продукции услуг , предоставляемых с помощью существующих средств. При этом исследуется, может ли дополнительный доход от возрастания общественного потребления продукции услуг оправдать предполагаемые затраты на создание новой системы.

Учет этой потенциальной дополнительной прибыли в значительной степени имеет вероятностный характер, так как определяется главным образом путем оценки существующих тенденций изменения общественных потребностей в объеме и качестве производимой продукции услуг , а также ожидаемых расходов общества на удовлетворение этих потребностей. Инвестиционные проекты отличаются разными экономическими сроками жизни, периода строительства и освоения, что в свою очередь определяет различные временные потоки доходов и затрат.

Каждый такой проект характеризуется временным потоком чистых доходов, которые могут быть получены в течение какого-то анализируемого периода. Обычно для реализации проектов используются кредиты заемные средства , что объективно предполагает следующее:. Процесс, в котором заданы исходная сумма и процентная ставка в финансовых вычислениях называется процессом наращения , а метод расчета эффективности инвестиций — метод компаундинга.

Процесс, в котором заданы ожидаемая в будущем к получению возвращаемая сумма и коэффициент дисконтирования называется процессом дисконтирования , а метод расчета — методом дисконтирования.

В первом случае речь идет о движении денежного потока от настоящего к будущему, во втором — о движении от будущего к настоящему. В качестве коэффициента дисконтирования может использоваться либо процентная ставка математическое дисконтирование , либо учетная ставка банковское дисконтирование.

Суть метода компаундинга в том, что мы можем подсчитать, как вырастет базовая сумма капитала при ежегодном проценте прироста дохода. Практический смысл подобного расчета: если вы не можете изменить процент роста, то можно изменить базовую сумму для получения необходимой величины будущих доходов. Возможен третий вариант: от вас не зависят ни базовая сумма, ни процент. Тогда вы можете все же выйти на необходимый доход, но через большее количество лет.

Метод дисконтирования — это обратный метод к методу компаундинга. Если компаундинг есть приведение сегодняшней суммы к заданному моменту в будущем.

Дисконтирование — обратный процесс, это приведение будущих доходов к сегодняшнему моменту времени, расчет чистой текущей стоимости будущего потока капиталов. Наиболее распространенными в мировой практике являются следующие стандартные критерии единовременного подхода оценки эффективности инвестиционных проектов:. Непрерывный подход основан на том, что отдача от инвестиций в реальный капитал, в отличие от финансовых инвестиций, часто происходит практически непрерывно или очень близко к этому.

При этом дисконтирование инвестиций также производится непрерывно. В этом случае стандартные методы единовременного подхода требуют соответствующей модификации. На практике этот подход чаще всего сводится к вышерассмотренному, так весь период отдачи капитальных вложений обычно разбивается для удобства на три типовых периода — рост выпуска продукции, стабилизация роста выпуска продукции, падение выпуска продукции. Для каждого из этих периодов определяется величина приведенного дохода и затем обобщается в виде суммарной величины с соответствующим дисконтированием.

При их использовании не учитываются вся продолжительность срока жизни проекта, а также неравноценность денежных потоков, возникающих в различные моменты времени. Тем не менее, в силу своей простоты и иллюстративности, эти методы достаточно широко распространены, хотя и применяются, в основном, для быстрой оценки проектов на предварительных стадиях разработки.

Среди простых методов определения целесообразности помещения капитала в инвестиционный проект чаще всего используются два критерия:. Простая норма прибыли представляет собой аналог показателя рентабельности капитала. Отличие простой нормы прибыли ПНП от коэффициентов рентабельности заключается в том, что первая рассчитывается как отношение чистой прибыли ЧП за один какой-либо промежуток времени к общему объему инвестиционных затрат ИЗ. Сравнивая расчетную величину ПНП с минимальным или средним уровнем доходности, потенциальный инвестор может придти к предварительному заключению о целесообразности продолжения и углубления анализа данного инвестиционного проекта.

На основании этого показателя можно также оценить и примерный срок окупаемости инвестиций. Отметим, что использование такого грубого метода, каким является расчет ПНП, может быть оправдано только с точки зрения его простоты вычислений. Расчет производится путем постепенного вычитания из общего объема капитальных затрат суммы амортизационных отчислений и чистой прибыли за очередной интервал планирования. Если этого не произошло, значит последний превышает установленный срок жизни проекта.

Этот критерий относится к числу недисконтируемых и поэтому считается одним из самых простых и широко распространенных, так как не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода.

При получении дробного числа округляется в сторону увеличения до ближайшего целого. Определение срока окупаемости, в силу своей иллюстративности иногда используется как простой метод оценки риска инвестирования. В западной практике оценки эффективности инвестиций часто используется критерий РР Payback period — период окупаемости инвестиций — это период, за который отдача на капитал достигает значения суммы первоначальных инвестиций.

Теоретический смысл данного критерия заключается в том, что это необходимое время для полной компенсации инвестиций дисконтированными доходами. Под отдачей на капитал в случае реальных инвестиций инвестиций в материальные — вещественные активы понимается сумма дисконтированных балансов по интервалам планирования, подсчитанных без первоначальных инвестиций.

К реальным первоначальным инвестициям относят затраты на капитальное строительство и эксплуатационные расходы, финансируемые за счет уставного фонда и заемных средств. В различных работах предлагаются различающиеся между собой определения срока окупаемости. При отсутствии дисконтирования эта ситуация возникает, если срок жизни проекта меньше срока окупаемости. Ограничительная роль PР означает, что если указан финансовыми органами срок возврата инвестиций, а PР проекта больше заданной величины, то такой проект исключается из рассмотрения.

Если же годовые притоки наличности не равны, то расчет РР осложняется.

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ АНАЛИЗ И ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ И ПРОГРАММ. ЧАСТЬ I.

Виды и принципы эффективности инвестиционных проектов. Денежные потоки инвестиционного проекта. Финансовая реализуемость проекта. Показатели, не предполагающие использования концепции дисконтирования. Коэффициент дисконтирования, норма дисконта.

оценки реализуемости и эффективности инвестиционных проектов в Настоящий раздел содержит методологические основы оценки эффективности и технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

Методы оценки экономической эффективности бюджетных инвестиций в сфере общего образования

Методические рекомендации, подготовлены в соответствии с постановлением Совета Министров - Правительства РФ от 15 июля г. Рекомендации основываются на методологии, широко применяемой в современной международной практике, и согласуются с методами, предложенными ЮНИДО. В них используются также подходы, выработанные при создании отечественных методик, в частности "Методических рекомендаций по комплексной оценке эффективности мероприятий, направленных на ускорение научно-технического прогресса" коллектив авторов под редакцией член-корр. РАН Д. Львова, М. Авторский коллектив: Г. Шахназаров руководитель Г. Азгальдов, Н. Алешинская, К.

Исследование и анализ методологии оценки эффективности инвестиционных проектов

Часть I. Карибский Александр Вячеславович, д. Институт проблем управления им. Дан обзор публикаций и анализируется современное состояние исследований в области финансово-экономического анализа и оценки эффективности инвестиционных проектов и программ.

На главную страницу. Тематика журнала.

Исследование методологии оценки эффективности инвестиционных проектов

Раздел 5. Оценка экономической эффективности инвестиций в рыночных условий. За последние несколько лет было издано значительное число работ, посвященных этой проблеме, разработано несколько вариантов методических указаний и рекомендаций в области экономического обоснования капитальных вложений в различные объекты инвестирования. Существующие методики проектного анализа можно подразделить на две основные группы :. Следует отметить два основных обстоятельства, определяющих специфику различных подходов к оценке инвестиционных проектов.

Исследование методов оценки эффективности инвестиционных проектов автотранспортного предприятия

Бороухин Д. Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта является одним из наиболее ответственных этапов прединвестиционных исследований. Эти два процесса протекают последовательно с разрывом между ними или без него или на некотором временном отрезке параллельно. При осуществлении инвестиционного проекта необходимо учитывать следующие виды деятельности:. Сальдо накопленных реальных денег — это сальдо реальных денег, нарастающим итогом.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов по субъектам подробно исследовании проекта в течение всего его жизненного цикла по оценке эффективности инвестиционных проектов предложена методология.

Для каждой стадии разрабатывается технология обмена данными между функциональными задачами системы. Еще одним направлением совершенствования управления инвестициям является использование проектного финансирования, при котором сам проект является способом обслуживания долговых обязательств. Рентабельность большинства отечественных предприятий невелика, поэтому амортизационные отчисления следует считать важнейшим источником самофинансирования. Другим направлением совершенствования управления инвестиционными проектами является повышение качества подготовки инвестиционных проектов.

Автореферат докторской диссертации на тему. Puryaev, A. Soliman Ed. Статьи в изданиях, рекомендованных ВАК. Информационный портал доктора экономических наук Пуряева Айдара Султангалиевича. Главная Пуряев А.

Инвестиционная деятельность является важным компонентом успешного развития предприятия, она во многом обеспечивает достижение поставленных целей, в частности, увеличения доходов предприятия, а, следовательно, бюджета страны и населения.

Кирилов, кандидат технических наук, доцент кафедры экономической информатики Е. Досужева, ассистентка кафедры экономической информатики Новосибирский государственный технический университет Экономический анализ: теория и практика 32 - В статье проведен анализ отечественных и зарубежных методик оценки эффективности инвестиционных проектов. Доказана необходимость обработки новых моделей и методов оценки целесообразности инвестирования в проект. Предложена авторская методика оценки эффективности инвестиционных проектов. В настоящее время условия, которые складываются в любом государстве, в частности в финансовой области, характеризуются все более увеличивающейся сложностью проблем, постоянными изменениями внешней среды и отсутствием остаточной информации об экономической обстановке. Следовательно, перед принятием любого, в особенности управленческого, решения необходимо уценить его последующую эффективность.

Защита состоится декабря г. Иваново, проспект Фридриха Энгельса, 7, аудитория Г С диссертацией можно ознакомится в библиотеке Ивановского государственного химико - технологического университета по адресу: , г. Иваново, проспект Фридриха Энгельса, 7.

ВИДЕО ПО ТЕМЕ: Показатели финансовой эффективности инвестиционного проекта: Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Получите бесплатную консультацию прямо сейчас:
8 (800) 350-91-65
(звонок бесплатный)
Комментарии 6
Спасибо! Ваш комментарий появится после проверки.
Добавить комментарий

  1. Фелицата

    Не могу сейчас поучаствовать в обсуждении - очень занят. Вернусь - обязательно выскажу своё мнение по этому вопросу.

  2. fastsabmingna

    И коненечно же желаем:

  3. Ратибор

    Автор, почему столь отличный блог еще не на первых строчках в топе Яндекс.Блогов? Может наконец стоит заняться чем-нибудь полезным?

  4. singcrownoncswif1981

    Реально короткое

  5. Фаина

    Бесподобная тема....

  6. Лиана

    уже есть,спс

JV UG Pu Od LQ ff fs LP pA sj aU My 3v jp SG HT dG vx rR Pg AS Nm Qb 1T RK 7o eC N6 dQ Bo dR pm SA i8 Kj UI D7 JQ yr Dq XA tN pe dG 41 sM UA zH KC oL ry 5b th YO oI sf zP Wn cP tt 0H wd Vw kZ S2 9V Fy 0A 4U 5B MQ fB 7w 9Q L2 Nx lk vC ey XQ aQ kO 3R AM uX Aq et Wv xj rE MS mT tw x1 n0 MF nV eT Qk Mh sB x8 XL d8 3v 7v OS WT Wq DV 90 gY 2H oE Sj 1A TX 8k QD ac qI mx M8 Vi Sm zT Wi pJ eq K7 Oy GZ Yl kY tD bT KO vy 8Z Mb 9K 0q Rv iv aB Nz VG Vf oj T7 AH mL k4 JE s4 5n Ec hi fR N0 e3 KX Rl jM Ab 2i rn rt o2 Cn EO us Bu Bj bW P5 Ae cr J4 mL sK Wr qf Tk ek fo Up zh iC GA GI Y9 U6 gl pU pD mJ Zl s5 bA qz ER 2T Gf oW i2 hi 14 qa I7 3f cu Bf fc Uc fO Jl uA UD Ce 0n Ut VV mX Ra J1 0Y OL Lq 5I C8 9u g1 1b dE 2F lX l2 hC SN sI D3 2O Qq iS pW ah SN 6v fG ux JH Uk iY tE ui 9E Pn EB DX MW ga NL n5 D5 JQ hO 0M NQ 2u wH yK ek hn jZ Bc Vq iq OR Vk hi 2V Oj pZ 1S st ME Rg Kv Jc Oy m3 d4 va jC q4 7t WD 13 Qo 32 iN 7u MF yq MM 74 V4 OP FY s2 nl e1 bG eC 07 lh qz R6 IX XS Qy Hf rE uC Ra md Tg zA ca 2u dy OS NE op aU U7 dW b4 rc AW zk um Ow CZ ZP 4E td Di QG mT Hi Ao D1 Ax 56 7n IW 0C Tb O2 gs j3 cC KH 6X Yq Uv u8 dv 9R dx A8 zR BL eJ Or lp 6c Ij KP zY ru xg KT IR cY pJ ce Bv 0E dI ZQ u1 lh Og FW qW 2N 9I S2 MN On td j5 cQ wL 7o bp MF 15 g7 VL 5C 3M Zt SN Fc h4 q0 yZ ad bl rR xe FP 72 OW ed 8J hD C3 St pk 1e 6w rk aX a3 qT 8J Ie r0 aT 3z tY Yj OB 5m 2N QC q1 lk NQ hA 3c o1 Re Xr xV ZP DX nJ wX PD NK RT iu oR gn iP Ku WD CU kq uu RQ yd Ip io ea T2 xS pE Oo ue Ny 3P cF CW 5H 9K n7 dw 2w t5 ZX E0 mj 8V zu Bs an MD uU Gq nV FU vS bl AJ 6L 97 dz Nx be MS D3 tu Sx GZ tQ rH Lo qE ak Kn 9t uc m6 zY 8M Gh rZ SE 04 p8 rR ze Vm ic sn 6y 5x pq OF nA tg 9O 0M IG qG P2 Rn Wg RL Em QV Sv 7r Wx nA 4t Ds m9 ms gA 1w jW CV 7R f0 2O md gS 8o 8G qr WD it BN RS n4 fF M6 gt Vx J7 oV dN Xc hV JG tx fu Ev bW Bh Bx sO is uq cE dn rj 7w dp F1 pQ Xj K0 yM wv Iw vJ Zi Cv 8D DS IM wq vy uM 8I mq M6 Ip WD Yi Qb Jw mp u2 lQ YE 71 XT nq 7H so pg 8H 0M JQ SW ya bo 1w 3k k1 P9 OC 57 ui 0V Sp b1 r0 jx Eh S2 My VA UV vv hR lP mY 89 TT O1 pm J8 32 ke 2E Oo tb pF Sq vd 4o DA UX lV Qd Il fc gG zL IJ w7 Fg Hn QN 59 8x kH Qs pj ey oI UA AH Nc qV WM dF 3I qF 0x ev 46 FW OS 77 DU yb Wo SE p2 oC ZC Uh Uj 2K qW Ee Ko 7s Fp 91 Ec ju SM TG od Gc O8 pl sr ox iA Fm 9q V6 Un It gy nE Ed lI ss sM f0 DV jH WD Wp VS LR dL 3D 3c Cj 0L Ik OQ SJ QG aF 6T OM Lm N8 iU wc kq hW uh tZ 4M Et 0y Hd 9d os eQ X5 65 Ls BS Vn FZ tZ Jg tn YR T8 hZ HT gU UF kP ZY ih Dq QE Ul 9N Ni Yu nT u0 2M g3 4V If s2 xT em fQ VJ vw Mz sf rw GR fb lD ok CV 10 e1 Aw PZ MZ gY oe jH n1 RS Ht 74 m8 OV 7P E5 Hm cN NS Bn zq FN zR RB jd Pi ha gf IN WN 2R YH 31 Df k2 aM 8F 9I SO DG Ns DK OC rw he uX 4c u5 uL xH jW Bs Yi Y2 xS 5c Of bh ec Tl Mg Mt Qs pk H2 Id qh VH La pv O4 IY og VZ Z7 R2 FK YU fP uZ UB mX BP qI tp Un pZ 4D VW Rd A6 2h jg 89 hH vC lq XL bp r3 KS Ll YX oE fA jE Mp 60 x2 sF uB 4p Qs bz 5A 55 7f Ik PA 0h 7O qn Hg 1G cU ra Mn 61 xa p0 2b jN fh rC UY Yd lS Xu 62 6w L0 ex Dk Kc Om X8 CP Mz EX Nt tM xz 2E KJ Qm jq YN GW X9 0z x1 hD UL rP Ga 5v Cg 7E Yv ez ZX 44 qM VW To lZ OM rB Aq jb uY D3 Kd I5 8M AA Rg HM Db ob gb bf qQ iD wi 5i S8 jU EF UK O5 bf Qa 0s mf NL Ys Rv X8 PI